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晨光文具業績增速下滑 高增速恐難持續

作者:admin來源:上海證券報 日期:2014-5-8 9:20:46 人氣: 標簽:

  上海晨光文具股份有限公司(下稱“晨光文具”)現身第四批IPO預披露名單,有望成為繼齊心文具、廣博股份之后的A股第三家文具行業上市企業。記者研究其預披露文件后發現,作為內銷文具龍頭,晨光文具近三年來業績增速下滑、外銷擴張乏力等隱憂難掩,上市后恐難保持高增長態勢。

  預披露文件顯示,晨光文具成立于2008年,主營書寫文具、辦公文具及學生文具,其中書寫文具市場占有率第一。公司擬登陸上交所,計劃發行不超過1億股,擬募資額為14.8億元,用于營銷網絡擴充及升級、書寫工具制造及技術、材料研發基地建設與補充流動資金。

  2013年,晨光文具營業收入為23.6億元,其中書寫文具占比44.79%、學生文具占比31.05%、辦公文具占比21.26%;實現凈利潤2.8億元,同比增長24.34%.而齊心文具與廣博股份同期的營業收入、凈利潤及凈利潤增速分別為16.78億與8.48億元、2928.5萬與1680萬元、-58.21%與-54.11%.由此來看,晨光文具一旦成功上市,將成為A股營業規模最大的文具企業。

  然而,從晨光文具本身的縱向發展數據來看,內部隱憂已然顯現。記者根據預披露文件披露的財務數據發現,晨光文具無論是營業收入增速還是凈利潤增速,2012年至2013年出現了明顯下滑。其中,營業收入增速由2012年的31.3%下滑至2013年的24.2%,凈利潤增速則由2012年的74.87%下滑至2013年的24.34%.

  有意思的是,記者進一步梳理公司毛利率情況發現,近三年來晨光文具綜合毛利率卻一直穩居行業最高水平,2011年、2012年及2013年綜合毛利率分別為26.88%、27.43%和27.34%,而同期行業平均綜合毛利率分別為23.22%、23.53%和21.88%,齊心文具該數據則分別為22.69%、20.96% 和17.43%.

  公司對此的解釋是,主要產品書寫文具與學生文具毛利率高,以及原材料價格下降、營銷網絡全面、品牌知名度高等。

  一位券商分析師告訴記者,晨光文具目前業績增速遠超同行,但隨著公司后續產能的倍增,產能利用率不足等問題將顯現,“未來幾年晨光文具總體業績增速較難保持高增長。”

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